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【CoinNess】横看成岭侧成峰:利率对比特币市场的重大影响
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【CoinNess】横看成岭侧成峰:利率对比特币市场的重大影响

08.23 来源:CoinNess 6846

利率和利差对比特币的影响机制。

今天这篇文章,我们想谈谈利率。当然,这是一个很大的问题,本文也只能做粗浅的介绍。之所以谈利率,是因为他是整个金融市场最核心的部分,他的任何变动都可能影响大类资产价格的变化。理解好利率的传导机制有助于投资者更深刻地理解投资。

之前我们曾经谈过美债10年期利率与比特币的负向关系。用通俗的话来解释就是,经济下行,长端收益率也会下降,央行通常采用宽松的货币政策释放流动性,比特币得益于流动性宽松而上涨;相反,在经济上行时期,长端收益率上行,央行通过紧缩的货币政策收拢流动性,受流动性制约比特币出现下跌。

image.png

这只是单纯考虑长端利率与资产价格的关系。除此之外,我们还可以观察国债的期限利差(Yield Spread)。所谓期限利差是指长周期美债收益率与短周期美债收益率之差。一般而言长端利率一定高于短端利率,而一旦出现倒挂则说明风险积聚,资金进入长期债券压低收益率而出现短期流动性风险。

期限利率主要影响的是资产的波动性。当利差(spread)由宽变窄时,就会压低波动率,此时资产价格会缓慢上涨。在低波动率的末端,风险往往慢慢积累,而风险一旦暴露,波动率就会上行,政府就会调整货币政策影响短端利率让利差(Yield Spread)再次变宽。通过利差的周而复始,资本市场的波动率在不断的轮转。

如果大家感兴趣,可以去看vix的变化。这是一个典型的由隐含波动率设计的金融产品。他的高低变换反应的就是长短利差的变化,同样表现了资本市场的繁荣与衰败。

vix.pngvix与标普500的走势

企业微信截图_20190823194248.png10年期国债与2年期国债的利差

在比特币的市场中,我们同样可以观察到类似的情况。由于我们很难找到比特币的隐含波动率,所以我们用历史波动率替代。从波动的历史周期中,我们发现15年之前比特币的波动非常剧烈,而在此之后比特币的波动进入到区间震荡的情况。这种波动率的变化有市场成熟,技术更新的原因。但另一个更重要的原因就是长短利差中枢的下移。在美债10年-2年的利差中,我们发现,15年之后美债的利差也发生了重心下移,而且越来越低。这种降低不仅影响了比特币市场,外汇市场、股票市场和以石油为代表的大宗商品也同样表现出了波动率的下行。从这个角度来看,未来如果利差重新拐头向上,包括比特币在内的资产波动率都会增大。

企业微信截图_20190823194930.png

最后一个问题,我们该如何利用波动率在市场中交易。低波动率往往代表的是价格缓慢上移,但需要注意低波动率的末端就意味着风险的来临。如果你在比特币市场不知该如何入场,一个简单的方法就是等待波动率开始进入低波动率区域的时候入手(这个区域我们认为2%以下为佳),并持有到波动率进入高位后出手卖掉(接近7%的位置)。

之前我们对比特币的技术分析都集中在日线图或4小时图中,如果从周线图来看,比特币的走势还属于强势调整阶段。自4月以来比特币最大涨幅接近3.5倍,但自最高点至今的最大回撤也不过35%。对于一种极度强势的品种而言,这仍只能看成一次普通的回踩。目前比特币的调整更像是旗形调整,从技术形态上讲后续的上涨空间还有很大。以周线而言,比特币的行情还远未结束。

btc.png

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作者:Miles
BTC 利率

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